公开市场操作加力 呵护资金面平稳跨月

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为维护月末流动性平稳，4月23日至27日，人民银行连续以利率招标方式开展了890亿元、1150亿元、1700亿元、950亿元、930亿元逆回购操作，中标利率均为2%，与此前持平。

临近月末，人民银行公开市场加量投放，逆回购操作力度明显加大。专家表示，公开市场操作力度加大，体现了人民银行保持流动性合理充裕的政策意图。后续人民银行将继续灵活开展公开市场操作，保持市场利率和流动性处于合理水平。

本周，人民银行逆回购操作总额达到5620亿元，较上周操作规模增长明显。由于本周有2120亿元的7天期逆回购到期，实现净投放3500亿元。此前一周，4月17日至21日，人民银行连续开展小额逆回购操作，累计操作规模达2120亿元，实现净投放1580亿元。

“这反映出人民银行维护流动性合理充裕的态度。”中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者表示，月末时点，银行资金融出的意愿和能力往往会有所下滑，为了呵护资金面平稳跨月，人民银行增加了逆回购的投放量。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，近日，逆回购工具操作力度有所加大，主要是受临近月末等短期因素干扰，市场利率有所走高，机构的资金需求有所增加，人民银行需要通过灵活操作满足金融机构的资金需求。资金加量投放维护了月末资金面平稳运行，继续保持市场利率和流动性处于合理水平的信号。

从市场利率情况来看，上周税期结束后，资金利率有所上行。截至4月21日收盘，DR001加权平均利率升至2.2739%，DR007加权平均利率升至2.2670%。“4月18日到19日税期缴款，而4月通常是缴税大月，受税期影响，给银行间流动性带来一定的压力。”明明分析称。周茂华也表示，市场利率波动幅度相对平缓，反映出市场情绪稳定，对资金面平稳跨节有较为充分预期。

本周以来，人民银行公开市场操作灵活，市场资金利率明显回落。Wind数据显示，截至4月26日收盘，DR007加权平均利率回落至2.0551%，DR001加权平均利率较上周快速回落，26日收盘报价为1.1990%。27日，DR007加权平均利率上涨至2.2409%，DR001加权平均利率继续降至0.8577%，临近跨节，资金价格有所波动，涨跌不一。

“从历史经验看，‘五一’假期前一周资金面有波动，假期后市场利率多明显回落。”周茂华表示，临近月末节前，机构对跨节流动性需求有所增加，从近日市场表现看，人民银行灵活操作对冲短期扰动因素，市场利率已明显回落。

受访专家认为，月末往往财政集中支出，且银行资金融出意愿一般较低，导致资金价格有所波动。从中期视角来看，未来资金利率大概率会以政策利率为中枢运行，市场利率和流动性将继续保持在合理水平。

“跨月结束后，资金利率将重新回归平稳态势，并围绕政策利率上下波动。”明明表示。周茂华也表示，展望5月份市场流动性情况，除缴税、缴准、月末等因素外，还要关注债券发行、财政支出节奏以及实体经济融资需求对资金面的影响。整体来看，人民银行应对短期干扰因素工具较多，当前财政政策偏积极，人民银行持续呵护资金面，市场流动性有望保持合理充裕格局。

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